目前来看，各国CPI水平较为温和，短期内加息预期减弱；全球制造业继续保持复苏态势；美国工业部门的产能利用率继续回升；国内有色金属投资和生产状况均呈现强劲增长的态势。因此，有色金属基本面的转暖出现更多有利的支撑因素，业绩拐点基本确立。 
　　大宗商品价格回升 机构暗中布局

　　最近，随着一季报数据的不断公布，有色金属在良好的业绩预期下，一季全球大宗商品价格指引下，走出了一波强劲的反弹行情。

　　实际上，近期有色金属板块的不断转强，不乏机构资金回流布局的身影。如2009年一季报显示，包钢稀土前十大流通股东中7家基金和1家QFII合计持有3054万股(上期7家机构投资者合计持有1483万股)，占流通盘的比例为6.19%，新进QFII-高盛持有253万股；中国铝业2009年年报披露，前十大流通股东中3家基金和1家QFII合计持有6529万股(上期4家基金合计持有6302万股)，占流通盘的比例为1.66%。其中，新进QFII-上海汇丰银行，持有1288万股，股东人数较上期也有明显减少；最近表现最为突出的山东黄金2009年年报显示，该公司股东人数减少24%，筹码集中度有所回升；前十大流通股东多为机构投资者合计持有7847万股(上期为4407万股)，其中新进两家银华系基金合计持有约1000万股，虽然瑞银本期减仓26万股，单仍持有574万股。由此可见，随着行业的不断回暖，部分主力机构已经重新布局有色金属品种。

　　有分析人士指出，近期房地产调控措施频频出台，引领股市出现较大幅度的调整，市场对有色金属下游需求是否受到冲击存有疑虑。综合对流动性、行业基本面、金属价格的判断，有色金属板块在2季度维持强势格局是大概率事件，本轮调整将带来较好的投资机会。

　　三大有利因素支持行业

　　近期一些政策性及突发性因素时有发生，导致对有色板块的影响错综复杂，招商证券最新的报告认为有三大有利因素支持有色金属价格。

　　1.全球经济复苏步伐持续。据数据统计，3月份美国制造业PMI指数回升3.1个点，至59.6，创2004年7月以来新高，其中进口分项指数回升1.0个点，至57.0，连续7个月超出50临界值，表明美国国内需求仍在持续回升。德国4月经济预期指数增加8.5点至53.0，高于预期也高于历史均值，表明经济复苏能力增强。

　　2.在目前国际货币体系不稳定的情况下，金属已被看作是规避欧元，乃至美元等纸币货币风险的最好去处。金融环境的恶化将进一步增加金属的避险与逐利需求。

　　从近期走势来看，金融市场仍然频繁受到主权债务风险的冲击，而债务问题并不仅是希腊一国，欧洲多数国家都存在此类问题，即便希腊债务问题最终得到解决，但未来仍存在一系列隐患。已有迹象表明葡萄牙的融资成本开始上升，而且欧元区现在面临的赤字融资问题可能更大。

　　市场未来对希腊问题的关注不会减弱，在目前国际货币体系不稳定的情况下，金属已被看作是规避欧元，乃至美元等纸币货币风险的最好去处，因此，无论是美元上涨或下跌，背后对金属的需求已不再仅仅是传统的保值需求。金融环境的恶化将进一步增加金属的避险与逐利需求，对金属的影响是巨大的。

　　3.目前干旱影响并未完全显现，但是如果干旱的持续时间超出预期，供应受到的影响将会凸显。目前干旱影响并未完全显现，但是近期地震、火山爆发、洪灾等自然灾难现象频频爆发，全球气候变得十分异常，我们有理由相信干旱的持续时间可能会超出我们预期。一旦如此，供应受到的影响将会凸显，成为金属价格上涨另一促发因素(虽然我们并不想看到)。因此，西南干旱对有色的影响将有可能是长期的。

　　“补涨”将是主基调

　2010年一季度有色金属上市公司股价与有色金属以及大盘出现了背离，有色上市公司股价落后于有色金属价格，问题产生的原因是有色上市公司股价已经在2009“透支”了2010年基本金属的价格持续反弹，这表现为基本上市公司市盈率大幅高于大盘平均市盈率，预计二季度的有色上市公司股价对有色金属价格的“补涨”将是主要的基调。但是就全年而言，对宽松货币政策的修正以及中国阶段性去库存化对全球消费增速带来的冲击都会使得基本金属价格拐点将在3季度前后出现，调整可能持续至明年一季度，所以给予行业“中性”评级。

　　平安证券研究员认为基本金属长期牛市的基础没有改变。即中国工业化、城镇化带动的基本金属需求与未来全球基本金属资源增长缓慢的矛盾，而2010年未来三季度，特别是下半年可能出现的价格下跌只是牛市过程当中的一个调整。而我们把焦点放到把握政策的变动调整对行业拐点的判断，捕捉其带来的阶段性的行业机会，以及把握不同品种间分化表现带来的个股机会。对于拐点的判断不仅仅是2010年基本金属价格下跌的拐点，更重要的是对调整后行业恢复坚实的、持续的景气周期复苏拐点的把握。
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